乡村基欲再战IPO 业绩好转跨省扩张

　　近日，中式快餐的主要代表之一乡村基快餐连锁控股有限公司(以下简称乡村基)在港交所披露招股书，拟上市港交所。

　　曾经的“中式快餐第一股”，在2016年从纽交所退市。如今，乡村基不仅经历疫情考验，而且在去年前三季度录得了1.63亿元的净利润，而其餐厅数量也在过去3年间近乎翻倍。

　　回顾过去几年，成本控制的成功，使得乡村基营业利润率保持稳定乃至有所上升，以及第二品牌“大米先生”餐厅的成功，共同造就了如今乡村基的较好业绩。

　　展望后期，在二度上市的同时，乡村基计划进一步加快扩张的速度，但与此同时，乡村基也仍面临食品安全、合规性等方面的一些隐患。

　　从退市到盈利1.63亿元

　　1996年，李红和张兴强在重庆开设首家名为“乡村鸡”的餐厅，这便是乡村基最初的雏形。

　　14年后的2010年，乡村基餐厅的开店数量达到100家，也是在这一年，乡村基登陆纽交所，成为“中式快餐第一股”。

　　上市之后的乡村基，开始谋划走出西南，同时加大开店速度，在“乡村基”品牌之外，推出“大米先生”品牌餐厅。不过，这样的结果却反而是使得乡村基遭遇了业绩困境。

　　2011年，乡村基全年亏损约700万元;2022年，净利润大幅扭亏至盈利7650万元;但紧接着，从2013年至2015年二季度，乡村基持续处于亏损状况。

　　也因此，乡村基在2015年8月提出私有化，2016年私有化完成，从纽交所退市。

　　在这背后，是乡村基扩张遭遇的“水土不服”，以及随之而来的战略调整。例如，乡村基于2010年在先后进军上海和武汉上市，但上述两地的门店很快在第二年便均陷入“关店”风波。在2009年进入的长沙市场，旗下4家门店在2012年也全部更名为了“大米先生”。

　　而如今再度归来资本市场，乡村基似乎已能拿出较为稳定的良好业绩。

　　招股书显示，2019年至2021年前三季度，乡村基的营业收入分别为32.57亿元、31.61亿元和34.24亿元，净利润分别为8270.2万元、-242.4万元、-1381.3万元和1.63亿元。考虑到过去几年疫情的影响，这一业绩也实属不错。

　　与此同时，乡村基的门店数量也已大幅提升，尤其是过去3年的开店数量提速明显。

　　乡村基的餐厅数量从2019年年初的638家，增加至了2021年三季度末的1145家，三年不到的时间数量接近翻倍。其中，“乡村基”品牌餐厅从370家增加至602家，“大米先生”餐厅从268家增长至543家。

　　二度上市发生了什么?

　　那么，从退市到再度上市，乡村基这些年发生了什么呢?

　　首先，一些经营指标也可以透露出乡村基变化的发生。

　　从营业利润率来看，2021年前三季度，乡村基的营业利润率为11.6%，已高于疫情前2019年全年的9.2%;其中乡村基品牌和大米先生品牌餐厅的营业利润率分别为12.6%和10.4%，同样高于2019年的10.7%和6.5%。

　　对于连锁餐饮品牌来说，保持营业利润率的稳定甚至向上十分重要。早在2010年上市纽交所之后，乡村基便遭遇了营业利润率的连续下滑，也直接导致其业绩不够稳定。而乡村基在近几年能够稳定住营业利润率，也得归功于成本的控制。

　　2019年、2020年和2021年前三季度，乡村基的员工成本分别为7.75亿元、7亿元和7.64亿元，分别占公司同期收入的23.8%、22.2%和22.3%;原材料及耗材成本分别为14.01亿元、13.68亿元和14.50亿元，分别占公司同期收入的43%、43.3%和42.4%。

　　其次则是大米先生餐厅的成功。

　　从营收占比来看，2019年，乡村基餐厅和大米先生餐厅的营收占比分别为63.7%和36.3%;到了2021年前三季度，这一数据已变为54.1%和45.9%，也就是说，大米先生品牌基本上已可与乡村基餐厅“分庭抗礼”。

　　而根据相关报告，2019年至2021年前三季度，按照餐厅数量计算，大米先生是中国五大直营中式快餐集团中增长最快的品牌。

　　与此同时，2021年前三季度，大米先生餐厅的单店日均销售额、翻台率、单店日均坪效分别为1.23万元、4.2、65.5元，这些指标不仅已超过2019年全年的水平，而且也高于乡村基品牌餐厅同期的1.21万元/天、2.8、56.4元/平方米。

　　对于大米先生的成功，乡村基在招股书中提到，其提供以受欢迎菜式为基础的多样化菜单，并结合本地化，迎合不同地区消费者的当地偏好。

　　“中式快餐近年来更加得到了消费端的一个青睐，因为洋快餐可能大家已经有点消费疲劳之感，同时像大米先生，它更多的是基于区域市场的特色来去打造，就是说它匹配跟满足了这个重度消费人群的核心需求。”中国食品产业分析师朱丹蓬则向《每日经济新闻》记者表示，而在乡村基整体店面的一个扩张之后，从它的翻台率、坪效等指标看，经过这么多年的一个打造和磨炼，已经进入了一个相对成熟的发展周期。

　　公司近年加速扩张

　　乡村基的快速扩张自然也离不开资本的助力。在疫情发生的2020年5月，乡村基获得了Sequoia Capital China Growth(红杉中国成长基金)3亿元的投资，同时Sequoia Capital China Growth以59.83元/股的价格，以9400万元收购了合计157.11万股乡村基股份。截至目前，Sequoia Capital China Growth总共持有乡村基7.88%的股份。

　　事实上，乡村基在曾经上市纽交所之前，以及从纽交所私有化退市之时，都有过来自红杉资本的助力。

　　有了红杉资本的加持，乡村基的流动比率从2019年末的1.02倍，上升至了2021年三季度末的1.39倍，明显缓解了公司的短期资金压力。

　　而获得外部投资的乡村基，更多地将资金用于了理财。资产负债表显示，乡村基按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产，从2019年末的1.38亿元，上升至了2021年三季度末的7.67亿元，这一数字也占到乡村基2021年三季度末流动资产的60.02%。

　　乡村基按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产，主要是指理财产品投资，主要投资于中国央行发行的国债及票据。

　　投资理财产品也为乡村基增厚了利润。2019年、2020年和2021年前三季度，乡村基计入损益的金融资产公允价值变动为730万元、990万元和1620万元。

　　而随着再次进行IPO，乡村基也意欲加快扩张的步伐。乡村基在招股书中表示，目前估计公司2022年将新开设约250家至290家新餐厅，2023年将新开设340家至400家新餐厅，这一扩张速度较之前更快。